Anthropic halka arzda 64 milyar dolara kadar arıyor, 900 milyar dolarlık bilişim taahhüdü var

Anthropic, tamamen yapay zekâ üzerine kurulu bir şirketin gerçekleştireceği ilk hisse satışına fiyat biçti. Şirketin başvuru belgelerinde, toplamayı umduğu tutardan çok daha büyük bir rakam yer alıyor: Claude’un geliştiricisinin çipler, veri merkezleri ve bunları çalıştıracak enerji için harcamayı şimdiden taahhüt ettiği miktar.

İşte bu fark, halka arzı Wall Street’in ötesinde önemli kılıyor. Para, elektrik şebekelerini zorlayan, işletmelerin yapay zekâ araçlarına ödeyeceği bedeli şekillendiren ve hangi tedarikçilerin öne çıkacağını belirleyen bir inşaat atağına akıyor. Doğrudan ya da fonlar aracılığıyla hisse alan tasarruf sahiplerinden, şirketin nasıl yönetileceği konusunda söz hakları pek olmadan bu bahse ortak olmaları isteniyor.

Anthropic, Securities and Exchange Commission’a sunduğu güncellenmiş başvuru belgesinde, Nasdaq Global Select Market’te ANT koduyla hisse başına 70 ila 78 dolar arasında bir fiyatla 825 milyon hisse satacağını bildirdi. Bunların yaklaşık 801 milyonu yeni hisse. Geri kalanı, Guardian’ın haberine göre her biri yaklaşık 260 milyon dolar değerinde hisse satan yedi kurucu ortak da dahil olmak üzere mevcut hissedarlardan geliyor. Fiyat aralığının üst sınırında halka arz yaklaşık 64,4 milyar dolar topluyor. Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft ve TSMC’nin bir iştiraki, halka arz fiyatından toplam 26 milyar dolarlık hisse almayı ayrıca kabul etti. Aracı kurumlara tanınan bir opsiyon da bu tutara yaklaşık 10 milyar dolar ekleyebilir.

On üç katına çıkan gelir ve onu gölgede bırakan fatura

Guardian’ın hesaplamasına göre fiyat aralığının üst sınırı, Anthropic’in tamamen seyreltilmiş bazda değerini yaklaşık 1,4 trilyon dolara çıkarıyor. Bu, yapay zekâ hisselerindeki satış dalgasından önce konuşulan yaklaşık 2 trilyon dolarlık değerin altında. Eylül ayında sona eren dokuz aylık dönemde gelir, bir önceki yılın aynı dönemindeki 2,5 milyar dolardan 33,2 milyar dolara yükselirken faaliyet zararı 5,2 milyar dolardan 1,26 milyar dolara geriledi. Şirket, 31 Ekim itibarıyla yıllıklandırılmış gelir hızının yaklaşık 81 milyar dolar olduğunu belirtiyor.

Bir de fatura var. Anthropic, neredeyse tamamı hesaplama kapasitesi ve altyapı için olmak üzere yaklaşık 900,9 milyar dolar tutarında satın alma taahhüdü ve kira sözleşmesi imzaladı. Bunun yaklaşık 70,7 milyar doları eylülden sonraki 12 ay içinde ödenecek; yaklaşık 451,6 milyar dolarlık kısmın vadesi 2030’un sonundan önce dolacak, kalanıysa 2045’e kadar uzanıyor. Hesaplama kapasitesi, yılın ilk dokuz ayında şirkete 18,8 milyar dolara mal oldu; bu, gelirinin yarısından fazlası.

İkinci kez bakılması gereken üç rakam

104 milyar dolarlık manşet net zarar, nakit tüketimini olduğundan büyük gösteriyor: Bu tutarın 94,3 milyar doları, dönüştürülebilir tahvillerin ve benzeri finansal araçların değerinin yükselen şirket değerlemesine göre yeniden hesaplanmasından kaynaklanıyor. Taahhütler daha bağlayıcı bir yükümlülük; çünkü birçoğunda, talep oluşsa da oluşmasa da Anthropic’i ödeme yapmak zorunda bırakan “al ya da öde” koşulları var. Yıllıklandırılmış gelir hızı ölçütü, son 28 gündeki kullanım ücretlerini 13’le çarparak hesaplanıyor; bu yöntem, hızlı büyüme dönemindeki bir şirketin performansını olduğundan iyi gösterebiliyor. Ayrıca 26 milyar dolarlık hisseyi alacak yedi kurumun çoğu, Anthropic’in çip, bellek ve bulut kapasitesi tedarik zincirinde yer alıyor. Dolayısıyla toplanan paranın bir kısmı, şirkete hesaplama gücü satan firmalara geri dönüyor.

Halka açık piyasalardan hisse alan yatırımcıların şirket üzerindeki kontrolü de sınırlı. Anthropic, kamu yararına çalışan bir şirket statüsünde. Long-Term Benefit Trust, özel bir hisse sınıfı aracılığıyla yönetim kurulunun çoğunluğunu seçiyor. Kurucuların oluşturduğu ve tek bir hisseye sahip olan yapıysa diğer konuların çoğunda oyların yüzde 50,1’ini elinde tutuyor; bu da Nasdaq kurallarına göre Anthropic’i kontrol edilen bir şirket hâline getiriyor. City Index’te kıdemli piyasa analisti olan Fiona Cincotta, Reuters’a yakın dönemdeki oynaklık göz önüne alındığında halka arzın büyüklüğünün “oldukça iyimser” olduğunu söyledi. OpenAI dahil, hâlâ özel şirket statüsündeki rakip yapay zekâ laboratuvarları için piyasanın belirleyeceği fiyat, bir sonraki finansman turlarında ölçüt olacak.

Halka arz yalnızca New York’ta gerçekleşiyor; bu nedenle Avrupa ve Asya’daki yatırımcılar hisselere ABD hisselerinde işlem yapan aracı kurumlar üzerinden erişebilecek. BBC’nin ve CNBC’nin takvim hakkında bilgi sahibi kişilere dayandırdığı haberlere göre halka arzı Goldman Sachs ve Morgan Stanley yönetiyor; işlemlerin 19 Kasım’da başlaması bekleniyor. Financial Times’ın haberine göre Goldman Sachs, yıllık gelirin 2030’a kadar 600 milyar dolara ulaşacağını öngörüyor.

Bunların tümü sınanmadan önce izlenmesi gereken rakam, bir yıl içinde ödenmesi gereken 70,7 milyar dolarlık hesaplama faturası. Bu tutar, fiyat aralığının üst sınırında halka arzın toplam büyüklüğünü aşıyor.

Etiketler: Anthropic, Claude, yapay zeka altyapısı, Nasdaq, Goldman Sachs, halka arz