Janus Henderson’ı kaybeden Victory Capital, First Eagle’ı 7 milyar dolara satın alıyor

Küresel varlık yönetimi sektörü konsolide oluyor ve Victory Capital tam da bu alandaki konumunu seçmiş durumda. First Eagle Investments’ın satın alınması — yoğunlaşmış küresel değer yatırımı, çoklu varlık portföyleri ve alternatif kredi alanlarında tanınan bir firma — Victory Capital’i halka açık ABD’li varlık yöneticileri arasında üst sıralara yerleştiriyor ve Teksas merkezli şirketin halka açıldığından beri işgal ettiği orta kademe dilimin çok ötesine taşıyor.

Victory’nin bu anlaşmaya giden yolu düz değildi. Firma, aylar boyunca Janus Henderson’a istenmeyen bir yaklaşımda bulundu, ancak Nelson Peltz’in Trian Fund Management ve General Catalyst tarafından desteklenen rakip bir konsorsiyum tarafından geride bırakıldı. Janus Henderson yönetim kurulu, Victory’nin teklifini üstün olmadığı gerekçesiyle reddetti. Ardından, genellikle ancak geriye dönüp bakıldığında görülebilen türden bir rota düzeltmesi geldi: istekli bir satıcıya yöneliş.

Koşullar bu istekliliği yansıtıyor. First Eagle’ın sahibi olan özel sermaye şirketi Genstar Capital, 2015’ten beri firmayı destekliyordu ve şimdi çıkış yapıyor — aynı şekilde hisse senedi sahibi olan çalışanlar da çıkıyor ve Victory Capital hissedarlarına dönüşecekler. Yaklaşık 7 milyar dolarlık satın alma bedeli, kabaca 4,4 milyar dolar nakit, 2 milyar dolar yeni ihraç edilen Victory Capital hissesi ve First Eagle’ın 575 milyon dolarlık kıdemli teminatlı senetlerinin üstlenilmesinden oluşuyor. First Eagle 222 milyar dolar yönetiyor; Victory Capital Temmuz sonu itibarıyla 348,8 milyar dolara sahipti. Birleşen kuruluş 571 milyar doları yönetecek.

Her iki firmanın fonlarında hesabı olan kişiler için pratik soru, geçmiş performansı oluşturan yöneticilerin kalıp kalmayacağı. First Eagle’ın değer odaklı yaklaşımı, ayrılmaları, satın alanın ödeyerek devraldığı müşteri akışlarını tersine çevirecek belirli yatırım ekiplerine bağlı. Varlık yönetiminde konsolidasyonun tam da bu noktada karışık bir sicili var: ölçek genel giderleri azaltır, ancak kurumsal ve bireysel müşterilerin erişimi sürdürmeye çalıştığı kişilerin ayrılmasını da hızlandırır. Elde tutma koşulları, hikâyeyi pazarlama materyallerinden önce anlatacak.

Victory Capital’in stratejik ortağı Amundi, anlaşmayı memnuniyetle karşıladı. Fransız varlık yöneticisinin mevcut dağıtım anlaşması, küresel müşterilerine Victory’nin stratejilerine erişim sağlıyor — ve dağıtılacak 571 milyar dolarlık ürün yelpazesi, Amundi’nin ağının sattığı 348,8 milyar dolardan çok daha cazip bir aralık.

Anlaşmanın 2027’nin ilk çeyreği sonuna kadar tamamlanması bekleniyor, düzenleyici onaya tabi. Birleşmenin iki yatırım kültürünü bir arada tutup tutmayacağı ya da sadece iki bilançoyu birleştirip birleştirmeyeceği, entegrasyonun ilk yılının yanıtlamaya başlayacağı bir soru.

Etiketler: asset management, First Eagle Investments, Genstar Capital, Janus Henderson, M&A, Victory Capital