GoldenPeaks Poland, 952 milyon dolar borçla Chapter 11 başvurusu yaptı

GoldenPeaks Poland Holding, Polonya’da 548 projede 664 megavat güneş enerjisi kapasitesini işletirken, 952 milyon dolar finanse edilmiş borç ve yaklaşık 1,1 milyon avro üzerinde yük bulunmayan nakit ile Chapter 11 iflas başvurusunda bulundu — bu, teknik olarak faaliyet gösteren bir yenilenebilir enerji portföyünün finansal olarak ölü doğabileceğinin en somut kanıtı.

Şirket, Malta merkezli bir güneş enerjisi işletmecisi olarak, varlıkların üretim yapamaması durumu değil. Dokuz faaliyet gösteren portföy grubu elektrik üretiyordu. Ancak bu varlıkları bir arada tutan yapının stres karşısında hiçbir marjı yoktu: GoldenPeaks, doğrudan kimseyi istihdam etmiyor, tüm mühendislik, inşaat ve günlük operasyonları tamamen sahip olunan bağlı kuruluşu Spectris Energy’ye dış kaynak olarak veriyordu.

Spectris, artan bileşen maliyetleri, yüksek faiz oranları ve döviz dalgalanmaları nedeniyle 2026 başlarında çöktüğünde, Polonya vergi makamları hesaplarını dondurdu. GoldenPeaks’ın 664 megavatı vardı ama onu çalıştıracak hiçbir şeyi yoktu.

Şebeke baskısı, Spectris iflas etmeden önce zaten artıyordu. Polonya’nın iletim sistemi işletmecisi, ulusal şebekenin ne kadar güneş enerjisi absorbe edebileceğini kısıtlamış, gelirleri borç servisinin gerektirdiğinin altına düşürmüştü. 2025 ve 2026 başları boyunca yapılan çok sayıda sermaye artırımı ve yeniden finansman girişimi sonuçlanamadı. Başvuru tarihi itibarıyla şirketin nakit pozisyonu, neredeyse bir milyar dolarlık yükümlülüklere karşı ancak bir haftalık işletme sermayesinden biraz fazlaydı.

Brookfield boyutu bu vakayı sıradan bir proje başarısızlığından ayırıyor. Brookfield Asset Management, GoldenPeaks’ın kontrol eden ortağı, en büyük alacaklısı ve şimdi de ön teklif sahibi (stalking horse) — dört aylık bir yeniden yapılandırmayı finanse eden 162,8 milyon dolarlık bir borçlu-işletme (DIP) finansmanı teklifi sunarak, Brookfield’ı mahkeme denetimindeki bir satışta varlıkları satın alması için konumlandırıyor.

Brookfield dışındaki alacaklılar için bu düzenleme bariz bir soruyu gündeme getiriyor: Sponsorun borçluyu kontrol ettiği, borcun çoğunluğunu elinde tuttuğu ve teklif verme sürecini yönettiği bir yeniden yapılandırma süreci, daha geniş alacaklı havuzuna tam anlamıyla hizmet edebilir mi? Dört aylık zaman çizelgesi bunu cevaplayacak. Başvurunun Avrupa yenilenebilir enerji finansmanı için halihazırda cevapladığı şey ise, bir şebeke işletmecisinin üretimi kısıtlaması ve operasyon yüklenicisinin aynı anda başarısız olması durumunda marjın aslında ne kadar ince olduğudur. Bu noktada, öz sermaye sponsorunun birincil alacaklı konumu ayakta kalan tek finansal yapı olabilir.

DIP finansmanının onay duruşması Haziran 2026 için planlanmıştı. Bir satış sonucu veya yeniden yapılandırma planının Eylül 2026 sonuna kadar beklenmesi öngörülüyor.

Etiketler: business-en1, Brookfield Asset Management, Chapter 11, enerji iflası, GoldenPeaks Poland, güneş enerjisi