Amazon 25 milyar dolar borç alarak yapay zeka veri merkezlerinin 2066’ya kadar kâr getireceğine bahse giriyor

Amazon, yıllar sonra tahvil piyasasına en büyük borçlanma ile döndü: sekiz dilim halinde 25 milyar dolar. Bu borçlanma, 2026 yılı için 200 milyar dolara ulaşan bir sermaye harcama planını finanse etmek için çıkarıldı. Şirket bu yıl ek borç çıkarmayacak.

200 milyar dolar, Amazon’un 2025 yılında harcadığı 131 milyar dolardan %53 daha fazla ve bu miktar neredeyse tamamen veri merkezleri, çipler ve yapay zeka iş yüklerinin gerektirdiği bilgi işlem ekipmanlarına yönlendiriliyor. Bu oranla Amazon, talebin dolduracağını öngördüğü altyapıya günde kabaca 548 milyon dolar taahhüt ediyor.

Kurumsal yatırımcılar geri adım atmadı. Barclays, Goldman Sachs, JPMorgan ve Morgan Stanley’nin yönettiği işlemde siparişler 62 milyar dolarla teklifin 2,5 katına ulaştı, ancak bankalar fiyatlamayı sıkılaştırınca talep anlaşma büyüklüğünün yaklaşık 1,6 katına geriledi. Spread’ler daraldıkça 2,5 katından 1,6 katına düşüş, piyasanın kendi sinyali: doğru fiyatta ilgi, koşulsuz değil.

Teklif, kırk yıla kadar uzanan vadeleri içeriyordu. Kırk yıllık bir kurumsal tahvil, kalıcılıkla ilgili bir ifadedir — yatırımcıları, 2026 standartlarına göre inşa edilen veri merkezlerinin 2066 yılında hâlâ anlamlı getiriler sağlayacağı varsayımına bağlar; o zamana kadar onları yönlendiren yapay zeka mimarisi birkaç kez yenilenmiş olacak. Tahvil piyasası için bu varsayım, bugünün çalışma hipotezidir.

Hisse senedi piyasaları daha az sabırlıydı. Yarı iletken şirketlerinin bir göstergesi bu hafta %4’ten fazla düştü, çünkü sektör genelinde yapay zeka donanım harcamalarının gerçek talebin önüne geçmiş olabileceği endişesi var. Amazon mevcut kapasitesinin kullanım oranlarını açıklamadı. 200 milyar dolar, hiçbir hiper ölçekleyicinin bu ölçekte kanıtlamadığı bir talep eğrisi üzerinde taahhüttür.

Daha az görünür sonuç ise sıradan borçlular için. Amazon’un kâğıtları, aynı kurumsal sermaye için ipoteğe dayalı menkul kıymetler ve emeklilik fonu araçlarıyla rekabet ediyor. 62 milyar dolarlık siparişlerin tek bir ihraççının borcu etrafında yoğunlaştığı — 30 yıllık mortgage’ların 2022 öncesi seviyelere dönmediği bir faiz ortamında — konut ve emeklilik portföyleri için mevcut sermaye üzerindeki marjinal baskı, izole edilmesi zor olsa da gerçektir.

Federal Rezerv, 28-29 Temmuz’da toplanıyor ve piyasalar %3,5-3,75 aralığında bir faiz sabitleme olasılığını %73 olarak fiyatlıyor. Amazon ikinci çeyrek sonuçlarını Temmuz sonunda açıklayacak. Bir sonraki kazanç çağrısı geldiğinde, kırk yıllık tahvilin önermesini kanıtlamak için hâlâ otuz dokuz yıl on bir ayı kalmış olacak.

Etiketler: business-en1, AI infrastructure, amazon, AMZN, capital expenditure, corporate bonds