Alphabet 85 milyar dolar topluyor: Big Tech ilk kez yapay zekayı borçla finanse ediyor

Dünyadaki bulut bilişimin büyük kısmını yöneten beş platform — Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft ve Oracle — toplu halde, kazandıklarından daha hızlı bir şekilde sermaye tüketiyor. Grubun tamamında sermaye harcamalarının gelire oranı şu an yüzde 45 ila 57 arasında seyrediyor; daha 2024’te bu oran yüzde 10’un altındaydı. Yapay zeka altyapı harcamalarının, onu ayakta tutan işletme nakit akışını aşmaya başladığı kesişme noktasına bu çeyrekte ulaşıldı.

Bu şirketlerden birinde maaşla çalışan herhangi bir işçi ya da onların işlettiği hizmetlere güvenen herhangi bir tüketici için bu değişimin ağırlığı var. Üretkenlik yazılımlarına, bulut araçlarına ve haber ile alışverişi yönlendiren öneri algoritmalarına yerleşen yapay zeka özellikleri artık kârlarla finanse edilmiyor. Bunlar borç alınan parayla — ve şimdiye kadar getirilerin geleceğine inanmayı seçen bir sermaye piyasasıyla — finanse ediliyor.

Alphabet en önce ve en agresif şekilde harekete geçti. Google‘ın ana şirketi, Amerikan kurumsal tarihinin en büyük tek seferlik kaynak artırımlarından biri olan 84,75 milyar dolarlık yeni öz sermaye topladı. Berkshire Hathaway’e 10 milyar dolarlık özel plasman da dahil olmak üzere 44,75 milyar doların yapay zeka altyapısı ve ilgili kurumsal amaçlara yönlendirilmesi planlanıyor. Amazon 25 milyar dolarlık tahvil ihracıyla takip etti. Oracle ise önümüzdeki mali yılı için toplam 40 milyar dolarlık bir borç ve öz sermaye planı açıkladı.

Beş hiper ölçekleyici bir arada ele alındığında, 2026’da yaklaşık 800 milyar dolar sermaye harcaması yapmaları öngörülüyor; bu rakam bir önceki yılın yüzde 80’inden fazla üzerinde. Bu miktar İsviçre’nin yıllık GSYH’sini aşıyor. Sermaye harcamalarının dış borçla finanse edilen kısmı 2024’te yüzde 9 iken, 2026 Haziran’ına kadar olan on sekiz aylık dönemde yüzde 32’ye yükseldi. Morgan Stanley, yalnızca hiper ölçekleyici borçlanmasının bu yıl 400 milyar doları aşacağını — 2025’te toplanan 165 milyar doların iki katından fazla — öngörüyor.

Şüphecinin pozisyonunu ifade etmek zor değil. Yapay zeka altyapısı ağır başlangıç maliyetleri ve uzun bir geri dönüş ufku taşıyor. Yeni veri merkezlerinin üretmesi beklenen gelir — bulut yapay zeka hizmetlerinden, API erişiminden ve kurumsal yazılım aboneliklerinden — henüz gereken ölçekte görünür değil. Özellikle Amazon, Meta ve Oracle’da serbest nakit akışı baskı altında; FactSet’in analizi, bazı hiper ölçekleyicilerin 2026’da sıfıra yaklaşabileceğini ya da negatife dönebileceğini gösteriyor. Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), teknoloji sektörünün mevcut hızı sürdürmek için önümüzdeki üç yılda yaklaşık 1,5 trilyon dolar yeni borç ihraç etmesi gerekeceği uyarısında bulundu — sektör tarihinde benzeri görülmemiş bir borç dalgası.

Tam tablo, hiper ölçekleyicilerin ekim ortasında üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklamasıyla daha net bir hal alacak. Alphabet, Meta ve Microsoft birbirlerine günler arayla raporlama yapacak; ardından Oracle’ın aralık ayında açıklanacak mali ikinci çeyrek sonuçları gelecek.

Etiketler: yapay zeka, amazon, yapay zeka altyapısı, Alphabet, hiperölçekleyiciler, teknoloji yatırımları