Elon Musk, SpaceX’in dünya ekonomisinden değerli olabileceğini söyledi; aynı gün AT&T’ye meydan okudu

Elon Musk, SpaceX’i şirket olmayan şeylerle kıyaslayarak değer biçmeyi alışkanlık hâline getirdi. Son kıyas noktası ise gezegenin kendisi: SpaceX’in CEO’su, X’teki bir paylaşımında roket ve uydu üreticisinin tüm Dünya ekonomisinden çok daha değerli hâle gelebileceği bir yol gördüğünü söyledi. Haberlerin çoğu bu ifadeyi matematik problemi gibi ele aldı. Oysa daha anlamlı yorum, SpaceX’in aynı gün ne yaptığına bakmakla başlıyor.

O perşembe SpaceX, Starlink Mobile’ı ABD çapında bir telefon operatörüne dönüştürmek için ülke genelini kapsayan düşük bant frekanslarını satın alacağını duyurdu. Kapanış zilinin ardından AT&T, Verizon ve T-Mobile hisseleri geriledi. Duyurulardan biri bir slogandı. Diğeri ise düzenleyici kurumun onayını bekleyen bir iş planıydı ve piyasanın tepki verdiği de buydu.

“Büyüklük mertebeleri” gerçekte ne gerektiriyor?

İfadenin tamamı şöyle: “Bu kulağa çok çılgınca gelecek ama SpaceX’in mevcut Dünya ekonomisinden büyüklük mertebeleri kadar daha değerli olabileceği bir yol görüyorum.” Business Insider hesaplamayı yaptı. Uluslararası Para Fonu, nisan ayında dünya üretiminin bu yıl 126 trilyon dolara ulaşacağını öngördü. SpaceX perşembe gününü yaklaşık 2,2 trilyon dolarlık piyasa değeriyle kapattı; yani küresel ekonomi şirketten yaklaşık 57 kat daha büyük. “Büyüklük mertebeleri” ifadesinin çoğul kullanımı en az yüz kat anlamına geliyor. Bu da Musk’ın ortaya koyduğu alt sınırı 12 katrilyon doların üzerine çıkarıyor ve hisse değerinin yaklaşık 5.500 kat artmasını gerektiriyor.

Musk, sözünü bir gün geçmeden yumuşattı. Cuma günü, “‘Bir yol görüyorum’ demek, bu sonuca ulaşacağımıza dair son derece emin olduğum anlamına gelmiyor,” diye yazdı. “Yalnızca böyle bir yolun varlığına inandığım ve sonuca ulaşma olasılığının sıfır olmadığı anlamına geliyor.” Rakam ve tarih içermeyen, üstelik olasılığın yalnızca sıfırdan büyük olduğunu söyleyen bir iddia tahmin değildir. Bir ruh hâlidir.

Business Insider’ın görüşüne başvurduğu analistler, alışıldık çizgiler boyunca farklılaştı. AJ Bell yatırım direktörü Russ Mould, sözleri koloniler ve Dünya dışındaki kaynaklara yönelik bir bahis olarak yorumladı; ancak bu gelecekten elde edilecek her türlü nakit akışına “son derece yüksek” bir iskonto oranı uygulanması gerektiğini söyledi. Swissquote Bank kıdemli analisti Ipek Ozkardeskaya ise daha açık konuştu: “Oraya ulaşmanın ne kadara mal olacağını söylemiyor!” Saxo UK yatırım stratejisti Neil Wilson paylaşımı “klasik Musk abartısı ve gösterisinin bir parçası” olarak nitelendirdi ve yatırımcılara “kaputun altında neler olup bittiğine odaklanmalarını” söyledi.

Kaputun altında: asteroitler değil, frekanslar

O hafta kaputun altında frekanslar vardı. SpaceX, Grain Management’ın ülke genelini kapsayan 800 MHz portföyünü satın almak üzere anlaştı. Portföy, ABD nüfusunun neredeyse tamamını kapsayan lisanslarla birlikte, eşleştirilmiş spektrumda 14 megahertze kadar frekans içeriyor. CNBC’nin aktardığına göre fiyat açıklanmadı ve anlaşmanın hâlâ Federal İletişim Komisyonu’nun onayını alması gerekiyor. SpaceX, lisansların Starlink Mobile’ın önündeki son büyük teknik engellerden birini kaldıracağını ve şirketin büyük bir ABD mobil operatörüne dönüşmesinin önünü açacağını söyledi. Uygulamada amaç, yalnızca uydularla sağlanması güç olan bina içi kapsama alanını sunmak.

Wall Street bu gelişmeyi, katrilyonluk değer iddiasını ciddiye almadığı ölçüde ciddiye aldı. Quiver Quantitative verilerine göre Doğu Saati’yle 17.00 itibarıyla AT&T, piyasa sonrası işlemlerde yüzde 7,3 düşerken T-Mobile ve Verizon’ın her biri yüzde 6,6 değer kaybetti; SpaceX ise yüzde 1,5 yükseldi. Aynı hafta FCC, doğrudan cihazlara bağlantı sağlayacak 15.000 uydudan oluşan yeni nesil Starlink Mobile takımyıldızına da izin verdi.

Hisse değerini taşıyan rakamlar

Gerçekçi senaryo bile kendi başına oldukça iddialı. SpaceX, ikinci çeyrek gelirinin bir yıl öncesine göre yüzde 92 artarak 7,8 milyar dolara çıktığını; net zararının ise 12 ay önceki 1 milyar dolardan daha düşük, 541 milyon dolar olduğunu açıkladı. Şirketin başlıca nakit kaynağı Starlink ve şu ana kadar kâr eden tek işi de o. TIKR’ın derlediği analist tahminlerine göre gelir bu yıl 45,1 milyar dolardan 2028’de yaklaşık 200 milyar dolara çıkacak.

Bu açığı yalnızca telefon işinin kapatması mümkün değil. JPMorgan, ABD mobil pazarının tamamını yaklaşık 240 milyar dolar olarak hesaplıyor ve Starlink Mobile’ın bu pazara kayda değer ölçüde meydan okumasını beklemiyor. Bu durumda büyümenin büyük bölümünün, SpaceX’in kısmen 40 milyar dolarlık borçla finanse etmeyi planladığı yapay zekâ bilişim altyapısından gelmesi gerekiyor. Wilson’ın uyarısı da tam bu noktada önem kazanıyor: SpaceX, “yapay zekâ balonu riskine fazlasıyla açık ve borç finansmanı kervanının ilerlemeye devam etmesine bel bağlıyor.”

Musk, ağustosta analistlere SpaceX’in 2030’a kadar 1 trilyon dolar gelir elde etmeyi şirket içinde öngördüğünü ve bu hedefe bir yıl erken ulaşma ihtimalinin “sıfırdan büyük” olduğunu söyledi. Bu rakamı yüzle çarpsanız bile, şimdi çizdiği değerlemenin yüzde 1’inden azına denk geliyor. Barchart’tan Mohit Oberoi, daha önceki iddialardan bazılarını şöyle sıraladı: Tesla’nın Apple ile Saudi Aramco’nun toplamından daha değerli olması, Optimus robotunun piyasa değerine 25 trilyon dolar eklemesi ve 2020’ye kadar bir milyon robotaksinin yollara çıkması.

Katrilyonluk iddia yeniden paylaşımları getirecek. SpaceX’in gelecek yıl ne kadar değerli olacağını belirleyecek rakam ise FCC’nin önünde: T-Mobile’ın Grain’e ancak ağustosta sattığı ve şimdi karşısında rekabet etmek zorunda kalabileceği 800 MHz’lik lisans paketi.

Etiketler: Elon Musk, SpaceX, Starlink, şirket değerlemeleri