OpenAI CEO’su Sam Altman 1,25 trilyon dolar değerleme aldı, Anthropic halka arzı alıcıları 1,1 diyor

OpenAI’nin artık yeni bir değerlemesi var; hem de manşetlere taşınacak türden: yatırımcıların özel bir anlaşmayla belirlediği, trilyon dolarlık bir değer. Rakamın büyüklüğü asıl dikkat çekici nokta değil. Önümüzdeki haftalarda piyasa, OpenAI’nin en yakın rakibine kendi değerini biçecek ve ilk işaretler bu rakamın daha düşük olabileceğini gösteriyor.

Haberin ardındaki asıl hamle bu. Sam Altman, OpenAI’nin halka arz için acele etmediğini açıkça söyledi. Anthropic ise tam tersini yaptı. Şirketlerden biri, ertesi sabah hisselerini satabilecek yabancı yatırımcılar tarafından fiyatlanmak üzere. Diğeri ise kısa süre önce, şirkette zaten pay sahibi olan yatırımcılarca değerlemeye tabi tutuldu.

OpenAI ne kadar yatırım aldı, ne istiyordu?

Bloomberg’in ilk duyurduğu, ardından TechCrunch, SiliconANGLE ve The Decoder’ın aktardığı bilgilere göre OpenAI, 1,25 trilyon dolar değerleme üzerinden 11 milyar dolar yatırım aldı. Yatırımcılar parayı cuma günü aktardı. Ancak yatırım turu henüz kapanmadı. OpenAI daha fazla yatırım arayışını sürdürüyor; toplam tutar önümüzdeki haftalarda yaklaşık 20 milyar dolara ulaşabilir. Şirket mart ayında 852 milyar dolar değerlemeyle 122 milyar dolar yatırım almıştı; yeni değerleme yaklaşık yüzde 47 daha yüksek.

Hemen herkesin manşete taşıdığı haber şu: Teknoloji sektörünün en değerli özel şirketinin değeri daha da arttı. Bu doğru, ancak hikâyenin yarısı. Bloomberg, eylül sonlarında OpenAI’nin yaklaşık 1,4 trilyon dolar değerleme üzerinden 30 milyar dolar yatırım aradığını bildirmişti. İlk kapanışta hem yatırım miktarı hem de değerleme bu beklentilerin altında kaldı. O sırada PitchBook analisti Harrison Rolfes, yatırımcıların yaklaşık 1,2 trilyon dolarlık değerleme önerdiğini, OpenAI’nin ise 1,5 trilyon dolar istediğini ve “henüz hiçbir şeyin fiyatlanmadığını” söylemişti. Sonunda ortaya çıkan rakam, OpenAI’nin talebinden çok yatırımcıların önerdiği değere yakın.

Parayı kimin koyduğu da önemli. OpenAI yatırımcıları doğrulamadı. The Decoder; Coatue Management, T. Rowe Price, SoftBank, Sequoia Capital, Founders Fund, Andreessen Horowitz ve Birleşik Arap Emirlikleri’nden bir konsorsiyumun adını veriyor. Yayın ayrıca OpenAI’nin varlıklı bireysel yatırımcıları sürece dahil etmek için yatırım bankalarıyla çalıştığını bildiriyor. Bu, önceki yatırım turlarını destekleyen büyük fonlar ve stratejik ortaklardan daha geniş bir yatırımcı ağı. Üstelik bu ağ, yapay zekâ sektöründeki satış dalgasının hedeflenen yatırım miktarını aşağı çekmeye zorlamasının ardından oluşturuldu.

Anthropic’in halka arzı değerlemeye ölçü olacak

Şimdi de yatırım turunu zor bir konuma sokan karşılaştırma. OpenAI haberinden saatler önce Bloomberg, Anthropic’in halka arz hisselerini almayı düşünen bazı yatırımcıların şirketin değerini 1,1 trilyon dolar kadar düşük görebileceğini bildirdi. Oysa yaklaşık bir ay önce yatırımcıların 2 trilyon dolarlık bir değerleme beklediği söyleniyordu. Anthropic 1,5 trilyon dolar hedefliyor. The Wall Street Journal’a göre şirketin kendi yatırımcılarından bazıları bunun gerçekçi olduğunu düşünmüyor; hissedarlardan biri 1 trilyon dolara daha yakın bir rakam önerdi. Anthropic geçen hafta S-1 başvurusunu yaptı, gelecek hafta halka arz sürecini başlatması bekleniyor ve Şükran Günü’nden önce borsaya kote olmayı hedefliyor.

Bu konuşulanların alt sınırı gerçekleşirse OpenAI’nin özel piyasa değerlemesi, halka açık piyasa yatırımcılarının en yakın rakibi için ödemeye hazır olduğu tutarın üzerine çıkacak. Anthropic’in açıklayacağı büyüme oranı da göz ardı edilmesi zor bir ölçüt olacak: başvurusuna göre şirketin üçüncü çeyrek geliri geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 1.127 arttı. OpenAI’nin rakamları da yüksek, ancak daha yavaş büyüyor. Financial Times’ın haberine göre şirket çeyreği, yıllıklandırılmış 50 milyar dolar gelirle kapattı; bu, yüzde 77’lik artışa karşılık geliyor. Kurumsal satışlar ise iki kattan fazla arttı. OpenAI başkanı Greg Brockman, yılın ilk yarısında büyümenin yavaşladığını, haziranda GPT-5.6 Sol’un piyasaya sürülmesinin ardından yeniden hız kazandığını söyledi. İki büyüme oranı bire bir karşılaştırılabilir değil; ancak iki laboratuvarı kıyaslayan yatırımcılar gidişata bakacak.

Sam Altman neden beklemek istiyor?

Altman, bekleme kararını kendi sözleriyle açıkladı. Eylülde Fortune’un genel yayın yönetmeni Alyson Shontell’e şunları söyledi: “Halka arz için acele etmiyoruz. Güvenlikle ilgili yaşananlar düşünüldüğünde, şu anda halka açılmanın yanlış bir karar olacağını düşünüyorum.” OpenAI’nin, “hazır olduğunda; yani işimiz hazır olduğunda ve bu teknolojiyle toplumun içinde bulunduğu koşulları göz önünde bulundurarak kendimizi hazır hissettiğimizde” halka açılacağını belirtti. The Verge’ün bu hafta hatırlattığı üzere, o sırada ayrıca şöyle demişti: “OpenAI’nin halka arzı çok fazla ertelemesinin dünya için de pek iyi olmayacağını düşünüyorum.”

Bu iki söz aynı anda doğru olabilir. Ancak ikinci söz, söylendiği zamana kıyasla artık daha belirgin bir finansal anlam taşıyor. Özel kalmak, OpenAI’nin değerlemesini her yatırım turunda, şirkette zaten pay sahibi olan yatırımcılarla pazarlık edildiği kapalı bir ortamda tutuyor. Anthropic’in borsaya açılması, öncü bir yapay zekâ laboratuvarının değerine ilişkin piyasaya günlük bir referans sunacak; OpenAI’nin bundan sonraki her yatırım turu da bu referansla ölçülecek. OpenAI halka arz için gizli başvuruda bulundu ve borsaya açılmasının 2027’de gerçekleşmesi bekleniyor; Brockman şirketin o zamana kadar halka arza hazır olabileceğini söyledi. The Information’ın temmuz ayında bildirdiği 665 milyar doları aşan çip ve veri merkezi taahhütleri karşısında, yeni yatırım bu tarihe kadar masrafların karşılanmasına yardımcı olacak.

Sınav çok yakında. The Information’a göre OpenAI’nin gelecek hafta üçüncü çeyrek sonuçları hakkında yatırımcıları bilgilendirmesi bekleniyor; aynı günlerde Anthropic de halka açık piyasa yatırımcılarına kendi hikâyesini anlatmaya başlayacak. Anthropic’in değerlemesi konuşulan aralığın alt sınırına yakın belirlenirse OpenAI’nin yeni hissedarları, borsada işlem gören rakibinden daha yüksek değerlemeye sahip bir şirkete ortak olacak; ancak fazla ödeyip ödemediklerini gösterecek halka açık bir fiyat olmayacak.

Etiketler: OpenAI, Anthropic, Sam Altman, halka arzlar, teknoloji değerlemeleri