GM, net kârı yüzde 31 düşmesine rağmen 2026 tahminlerini yükseltti

General Motors, ikinci çeyrek gelirini 48 milyar dolar olarak açıkladı — geçen yıla göre %1,9 artış — ve aynı anda iki çelişkili veri noktası sundu. Hissedarlara atfedilebilen net gelir 1,3 milyar dolara gerileyerek bir önceki yıla göre %31,1 düştü. Düzeltilmiş faiz ve vergi öncesi kazanç (EBIT) ise %30’a yakın artışla 3,9 milyar dolar olarak gerçekleşti ve düzeltilmiş rakamlarda %8,2 marj elde edildi. Şirket daha sonra tam yıl düzeltilmiş EBIT hedefini 14 milyar ila 16 milyar dolar, düzeltilmiş hisse başına kazanç (EPS) hedefini ise 12 ila 14 dolar aralığına yükseltti.

Bu iki rakam arasındaki fark — 1,3 milyar dolarlık raporlanan net gelir ile 3,9 milyar dolarlık düzeltilmiş EBIT — bir yuvarlama hatası değil. GM’nin Wall Street’in odaklanmasını istediği rakamdan çıkardığı yaklaşık 2,6 milyar dolarlık masraf, değer düşüklüğü ve öz sermaye kaybını temsil ediyor. Düzeltmeler, bir zamanlar GM’nin küresel büyüme hikâyesinin temelini oluşturan Çin ortak girişimlerinden kaynaklanan devam eden kayıpları, bir güvenlik olayının kamuya açık yol hedeflerini sona erdirmesinin ardından Cruise otonom araç biriminin tasfiye maliyetlerini ve henüz getiri sağlamamış teknoloji ile ürün dönüşümlerine bağlı yeniden yapılandırma masraflarını içeriyor. Bunlar tek seferlik sürprizler değil — GM’nin düzeltilmiş metriğinin uygun bir şekilde atladığı bir defterdeki tekrarlayan yokluklar.

Aslında işe yarayan şey Kuzey Amerika. Tarife ortamında kamyon ve SUV fiyatlandırması dayandı ve GM, Amerikalı tüketicilerin hacimli olarak satın aldığı araçlarda %8,2 düzeltilmiş marj açıkladı. Çoğunlukla ABD ve Kanada tesislerinde üretilen tam boyutlu kamyonetler ve büyük SUV’ler, sınır ötesi tedarik zincirlerine bağımlı otomobil üreticilerini sıkıştıran ithalat maliyeti baskılarından korundu. Şirket, analistlerin 3,29 dolarlık düzeltilmiş EPS tahminini geride bırakarak 3,57 dolar raporladı — kısmen iyileştirilmiş garanti maliyet yönetimi ve daha güçlü Kuzey Amerika fiyatlandırmasına atfedilen 0,28 dolarlık bir sapma.

Şüpheci okuma, GM’nin hedef yükseltmesinin ima ettiğinden daha zor bir şekilde bir kenara bırakılıyor. Sürekli olarak GAAP gelirini düzeltilmiş rakamının üçte birinden daha az raporlayan bir şirket, ya zamanla ortadan kalkacak gerçek tek seferlik maliyetleri absorbe ediyordur ya da devam eden kayıpları sessizce tekrarlanmayan olarak normalleştiriyordur. Cruise değer düşüklüklerinin kapanmış bir bölümü temsil etmesi gerekiyordu. Çin ortak girişim kayıpları yapısaldır — Çin orta sınıfının büyümesine yönelik yirmi yıllık bir bahsin, çoğu Batılı otomobil üreticisinin öngördüğünden daha hızlı pazar payı alan yerel markaların baskısı altında çözülmesinin sonucu. Yatırımcılar düzeltilmiş rakama ve yükseltilen hedefe odaklanmayı seçti. Bu, krediyle verilmiş bir güvendir.

GM’nin Kuzey Amerika operasyonlarına bağlı işçiler ve tedarikçiler için bu ayrım farklı şekilde yankılanıyor. Güçlü düzeltilmiş kârlılık, fabrikalara yatırım yapacak, iş gücü taahhütlerini yerine getirecek ve üretim kapasitesini genişletecek mali sağlığa sahip bir şirketi ima ediyor. Düşen GAAP geliri, eğer sürdürülürse, son on yılda on milyarlarca dolar stratejik kayıp emmiş bir işletme genelinde sermaye dağıtan bir şirketi ima ediyor. 2023’te müzakere edilen UAW sözleşmeleri, birden fazla döngü boyunca anlamlı net kazanç kapasitesi varsayan ücret taahhütlerini kilitledi.

Bir sonraki test, GM’nin Ekim sonundaki üçüncü çeyrek kazançlarında gelecek. Ondan önce, Federal Rezerv’in 29 Temmuz faiz kararı, oto kredi piyasası için faiz yörüngesini netleştirecek — ve kamyon ile SUV fiyatlandırmasını tarife dönemi boyunca sağlam tutan tüketici talebinin 2027’ye kadar dayanıp dayanamayacağını gösterecek.

Etiketler: elektrikli araçlar, gümrük tarifeleri, General Motors, GM, otomotiv sektörü