Fed faizi değiştirmedi: üç muhalif üye eylül artışını gündeme taşıdı

Federal Reserve, referans faiz oranını yüzde 3,50 ila 3,75 aralığında sabit tuttu, ancak bu haftaki kararı tanımlayan oy, sabit tutan dokuz üye değil. Tutmayan üç üye. Cleveland Fed’den Beth Hammack, Minneapolis’ten Neel Kashkari ve Dallas’tan Lorie Logan’ın her biri anında çeyrek puanlık bir artış için oy kullandı. Bu, Eylül 2016’dan bu yana ilk kez üç politika yapıcının tek bir FOMC toplantısında tek bir yönde muhalefet şerhi koymasıydı.

Tahvil piyasası için muhalefet bir hüküm niteliğindeydi. 30 yıllık Hazine tahvili getirisi yüzde 5,21’e yükseldi — 2007’den bu yana en yüksek seviye — ve vadeli işlem piyasaları yeniden fiyatlandı, Eylül ayında faiz artırımı olasılığını kabaca yüzde 80’e taşıdı. Sabit tutma mevcut politika. Piyasa bunun geçici olduğuna çoktan karar verdi.

Başkan Kevin Warsh — bu yılın başlarında Trump yönetiminin Fed liderliğini yeniden şekillendirmesi kapsamında Jerome Powell’dan görevi devralan isim — muhalefetleri alışılmadık derecede açık bir basın toplantısında ele aldı. “İyi bir aile kavgası istedim ve bir tane aldım,” dedi, iç anlaşmazlığı bir çatlak değil, yapıcı bir tartışma olarak çerçeveledi. Ayrıca hedefin üzerindeki enflasyon konusunda daha sert bir çizgi çizdi: “Yumuşak örtülü bir hedef yok. Bu komitenin gözetiminde değil. Sadece bir hedef var ve o da %2.”

Enflasyon bağlamı sabrı sürdürmeyi zorlaştırıyor. Çekirdek PCE — Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçütü — Mayıs ayında yüzde 3,4’e ulaştı, geçen yıl sonundaki yüzde 3,0’dan yükseldi; bunun başlıca nedeni, ilkbaharda ham petrolün varil başına 100 doların üzerine fırlamasının ardından artan enerji maliyetleriydi. Warsh, piyasa temelli faiz oranlarının halihazırda devam eden bir sıkılaştırma olduğuna işaret ederek, bunların resmi bir hamlenin aciliyetini azalttığını savundu. Bu, karmaşık bir durumun makul bir yorumu. Aynı zamanda büyük ölçüde petrol fiyatlarının olduğu yerde kalmasına bağlı.

Eylül ayında yapılacak bir artış, hanehalkı bilançolarında bir getiri sıçramasının yapamayacağı şekilde dalgalanma yaratacaktır. Değişken faizli kredi kartları, konut kredisi limitleri ve değişken faizli ipotekler — tamamı Fed’in kontrol ettiği kısa vadeli faize endeksli — daha yükseğe yeniden ayarlanacak. Yeni ipotek başvurularının üç çeyrek üst üste daraldığı bir konut piyasasında, ek bir çeyrek puan, halihazırda milyonlarca ilk kez ev alacak kişiyi piyasanın dışına itmiş bir finansman ortamına baz puan ekliyor.

Üç muhalif, sinyalini verdikleri sonucu garanti etmez. Warsh bir koalisyonu yönetiyor ve açıklama dili, veriler izin verirse Eylül’de tekrar sabit tutma seçeneğini korudu. Muhalefetleri iç baskı değil, iç sağlığın bir işareti olarak kullandı. Bu çerçevenin Ağustos’u atlatıp atlatamayacağı tek bir veri noktasına bağlı: 12 Ağustos’ta açıklanacak olan Temmuz TÜFE verisi, 17’sinde toplanacak Eylül toplantısından önceki en önemli yayın. Enerji kaynaklı enflasyon yumuşamazsa, üç muhalif oy bir tavan değil, bir taban haline gelir.

Etiketler: faiz oranları, Federal Reserve, Kevin Warsh, enflasyon, eylül, FOMC