ABD tahvil faizleri yüzde 5,11 ile 2007’den bu yana en yüksek düzeyde

ABD tahvil piyasasında yaşanan değişimin etkisi, şirket bilançolarından önce mortgage başvurularına yansıyacak. ABD ekonomisinden beklenmedik bir veri geldi: iş faaliyetleri beş yılı aşkın süredir en hızlı büyümesini kaydetti. Bunun ardından 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizi 15 baz puan sıçrayarak yüzde 5,11’e çıktı; bu, 2007’den bu yana görülen en yüksek seviye. Bu yükselişin arkasında korku değil, beklentilerin yeniden hesaplanması vardı.

Bu yeni hesaplama, Federal Rezerv’in (Fed) izleyeceği politikayla ilgili. Fed, kısmen varil fiyatı 103 doları aşan petrolün etkisiyle gösterge faizini 2023’ten bu yana ilk kez yüzde 3,75-4 aralığına yükselttiğinde piyasalar, faiz artışlarının yavaşlayarak son aşamasına girdiğini varsaymıştı. Son PMI verileri ise ekonominin bu varsayıma uymadığını ortaya koydu. Hem hizmetler hem de imalat sektörü tahminlerin üzerinde performans gösterdi. Tahvil piyasası da uzun vadeli faizleri, pek çok mortgage sahibinin konut fiyatlarının çok daha düşük olduğu dönemden beri görmediği seviyelere taşıdı.

10 yıllık tahvil faizi soyut bir gösterge değil. Bankaların 30 yıl vadeli sabit faizli mortgage oranlarını belirlerken baz aldığı faiz bu; kredi verenler buna son aylarda ortalama yaklaşık 175 baz puanlık bir fark ekliyor. Bugünkü seviyelerle bu hesap, ortalama 30 yıllık mortgage faizini yüzde 7 veya üzerine çıkarıyor; bazı kredi kuruluşları oranları şimdiden daha da yükseltti. 500.000 dolarlık bir kredide mortgage faizinin yüzde 6,5 yerine yüzde 7 olması, aylık ödemeyi yaklaşık 165 dolar artırıyor. Konut arzı ve stokunun zaten yetersiz olduğu bir piyasada bu fark, etkisi geniş kesimlere yayıldığında önem kazanıyor.

Baskı konut piyasasıyla sınırlı değil. Taşıt kredileri, küçük işletmelerin kredi limitleri ve değişken faizli ticari borçların tümü aynı gösterge faiz üzerinden yeniden fiyatlanıyor. Bu yıl faiz artışları yeniden başladığından beri değişken faizli borçlarını sürekli yenilemek zorunda kalan şirketler, aylardır daralan refinansman fırsatlarıyla karşı karşıya. Baskı, sabit faizli yatırım yapılabilir seviyedeki tahvil piyasalarına erişemeyen ve borçlanma maliyetindeki yeni bir artışı kaldıramayacak şirketler için en ağır düzeyde.

Bu hareketi yapısal bir kırılma olarak görmemek gerektiğini savunanların gerekçesi şöyle: Tahvil faizlerini yükselten veriler, ekonominin kırılgan değil güçlü olduğuna işaret ediyor. ABD konut piyasasında 2008 mali krizinden önceki yirmi yılın büyük bölümünde mortgage faizleri yüzde 7 ve 8 seviyelerindeydi. O dönemin olağan faiz düzeylerinden bir nesil boyunca bütünüyle dışlanan alıcılar için yüzde 7 bugün alışılmadık görünüyor; oysa bu seviye tarihsel açıdan yeni değil. Petrolün de etkisi var. Ham petrol fiyatları tersine dönerse —geçen hafta Körfez’den gelen diplomatik mesajların ardından kısa süreliğine olduğu gibi— enflasyon kaygıları genellikle hafifliyor, tahvil faizleri de çoğu zaman onları izleyerek geriliyor.

Yatırıma ayıracak sermayesi olan tasarruf sahipleri için 10 yıllık tahvilde yüzde 5,11 getiri, küresel mali kriz öncesinden bu yana devlet garantili menkul kıymetlerde elde edilen en iyi kalıcı getiri. Altı aylık Hazine bonolarının getirisi yüzde 5’in üzerinde. Yeni net borçlanma kolaylıkla karşılandı; bu da hisse senetlerinden sabit getirili yatırımlara gerçek bir yönelişe işaret ediyor. Getiriler, büyük kurumsal yatırımcıların hisse senetlerine güvenilir bir alternatif saydığı seviyeleri aştığında bu tür bir değişim genellikle kalıcı olma eğilimi gösteriyor.

Federal Rezerv’in bir sonraki toplantısı ekim sonuna denk geliyor. Piyasalar, yıl bitmeden ikinci bir faiz artışı yapılma olasılığını yüzde 66 olarak fiyatlıyor; bu oran haftanın başında yüzde 55’ti. Tahvil piyasası bahsini çarşamba günü yaptı. Eylül ayı istihdam raporu ve ekim toplantısından önce açıklanacak bir sonraki çekirdek PCE enflasyon verisi, bu bahsin doğru olup olmadığını gösterecek.

Etiketler: faiz oranları, enflasyon, ABD Hazine tahvilleri, Federal Rezerv, mortgage oranları