Oura 2,2 milyar dolarlık halka arza hazırlanıyor: değerlemesi yüzük olmayan kısma dayanıyor

Parmak takısı satan bir şirket, teknoloji hikayesi olarak halka açılmaya karar verdiğinde, asıl ilginç soru ne kadar para toplamak istediği değil, yatırımcılara işin hangi versiyonunun satıldığıdır. Uyku takibini bir statü sembolüne dönüştüren akıllı yüzüğün üreticisi Oura, ABD’de listelenmek için başvuruda bulundu ve sunum aslında yüzükle ilgili değil.

Bu ayrım, manşetteki rakamdan ve başvuruda gömülü olan ve ilk satırda duran herkesi ürkütecek göz yaşartan kağıt kayıptan daha önemli. Oura aslında kârlı bir şirket. Yapmaya değer tartışma para kazanıp kazanmadığı değil, parayı kazandıran şeyin savunulabilir olup olmadığı.

Tek seferlik bir muhasebe ücretini — erken yatırımcılardan imtiyazlı hisse senedinin yaklaşık 1,09 milyar dolarlık geri alımı — hariç tutarsanız, tablo gayet sağlıklı bir işletme. Haziran sonuna kadar geçen dokuz ayda Oura, yıllık bazda %74 artışla yaklaşık 1,2 milyar dolar gelir elde etti; 60,8 milyon dolar net gelir, pozitif düzeltilmiş kazanç ve yaklaşık %55 brüt marjla. Bu süreçte 4,1 milyon yüzük sattı, bu bir önceki yılın iki katından fazla ve şu anda 56 pazarda beş milyon ücretli üyeye sahip. Ortak hissedarlara atfedilebilen kaybın 924 milyon dolar olarak okunması, imtiyazlı hisse geri alımının bir tuhaflığı, operasyonlardaki bir delik değil. Bu rakamla başlayan haberler bilançoyu tersten okuyor demektir.

Önerilen okumaYouTube izlenme eşiğini düşürdü — ve daha yüksek rakamı öne çıkardı

İşte okumanın zorlaştığı yer burası. Oura, piyasanın kendisini yaklaşık 16 milyar dolar değerlemesini istiyor — Fidelity’nin turunun bir yıldan kısa bir süre önce verdiği yaklaşık 11 milyar dolardan büyük bir sıçrama. Böyle bir rakam bir yazılım çarpanıdır. Ancak Oura’nın kazandığı her beş dolardan yaklaşık dördü hâlâ donanım satışından geliyor: yüzüğün hızla metalaştığı bir kategoride tek seferlik bir işlem.

Samsung, Galaxy Ring’i aylık ücret olmadan, gezegendeki en büyük akıllı telefon ekosistemine bağlı olarak satıyor. RingConn, Ultrahuman ve Circular, Oura’nın fiyatının altına iniyor ve aboneliği tamamen atlıyor. Modern giyilebilir cihazları tanımlayan Apple, kategorideki her izahnamenin üzerinde bir gölge. Oura’nın cevabı ticari olduğu kadar hukuki de oldu: fiyat konusunda savaşmak yerine Ultrahuman’a karşı ithalat yasağı kararı aldı. Bu, donanımda tek başına tutunamayacağı bir zemini savunan bir şirketin duruşu.

Ki bu tam olarak üyeliğin tüm hikaye olmasının nedenidir. Ayda 5,99 dolarlık abonelik — gelirin yalnızca yaklaşık beşte biri — tüm yatırım tezidir, çünkü Oura’nın yazılım gibi davranan tek parçasıdır. Ekonomisi güçlü: üyelik geliri %121 arttı ve şirket üyelerin onda sekizinden fazlasının ilk yıllarından sonra yenilediğini söylüyor. Günlük kullanıcılar, aylık kullanıcıların kabaca %65’ine denk geliyor; bu, cihazı çekmecede değil parmakta tutan türden bir etkileşim. Bu yinelenen katman, ücretsiz rakipler ölçeklendikçe devam ederse, değerleme tartışılabilir. Elde tutma oranı zayıflarsa, çarpanın dayanacak hiçbir şeyi yoktur.

Üstüne bir yoğunlaşma riski ekleniyor: donanım gelirinin %80’inden fazlası Amerikan, bu da büyüme hikayesini tek bir pazarın iştahına ve tek bir ülkenin tarife rejimine rehin bırakıyor. Ve müşteri tabanı — büyük ölçüde kadınlar, en hızlı büyüyen grubu yirmili yaşlarının başında — gerçek bir güç ve aynı zamanda tanımı gereği modaya olduğu kadar fizyolojiye de bir bahis.

Halka arz yüzüğü fiyatlandıracak. Wall Street’in asıl satın aldığı şey yenileme — beş milyon kişinin donanımın yeniliği sıradanlaştıktan çok sonra yazılım için ödemeye devam edeceği bahsi. Bu iyi bir bahis. Ama çoktan kazanılmış gibi fiyatlandırmak tuhaf bir şey.

Etiketler: wearables, IPO, Oura Ring, Oura, smart rings

Benzer içerikler

X, yeniden markalamayı başarısız sayarak mahkemede ‘Twitter’ı elinde tuttu — sonra kendi sözleriyle kuş logosunu kaybetti

L3Harris, Kubasik’i Lockheed Martin’deki kariyerine mal olan ihlali tekrar ettiği için kovdu

Ağustos’ta özel sektör istihdamı 38.000’e düştü — Fed eylül ayı faiz artışını tartışıyor

Netflix, Ben Affleck’in yapay zekâ şirketine 587 milyon dolar ödedi: asıl varlık teknoloji değildi

Sony’nin disksiz PlayStation’ı bir bahis: oyunlarınıza sahip olmayı özlemeyeceksiniz

Microsoft yapay zeka bulutuna liderlik ediyor ama piyasa hâlâ inanmîdor